欧州中央銀行 (ECB) は警告を発し、米国の貿易関税政策による市場の変動と不確実性を背景に、投資家が米国資産のリスクを再評価していることが、世界金融市場に根本的な構図の変化をもたらす可能性があると述べました。

同行の副総裁ルイス・デ・ギンドス (Luis de Guindos) は、「不確実性」が現在の金融市場の新たな現実と化していると強調しました。欧州中央銀行が最新の《金融安定性評価報告書》中で、アメリカとその貿易相手国との間の継続的な関税政策の変動に対する市場の敏感な反応を指摘しました。トランプ大統領が全面的な対等関税の課税を発表した際、世界の株式市場は急落しましたが、90日間の関税実施の延期を発表した後、各国の主要指数は素早く反発しました。

このような動揺の期間中、米国債や米ドルなどの伝統的な安全資産から資金が流出した異常な現象が見られましたが、ユーロ圏の金融市場の運営状況は依然として堅調でした。欧州中央銀行は、これは技術的要因に起因する可能性もあるが、投資家が米国資産のリスクを再評価する最新の見解を反映している可能性があり、それが全球的な資本の流れにより広範な変化を引き起こすことになるかもしれないと述べました。

デ・ギンドス副総裁は水曜日 (21日) に《CNBC》に対し、今後市場は修正リスクに直面する可能性があると述べ、投資家が特に注目すべき２つの重要な問題として「資産評価の過大」と「市場の高い不確実性」を挙げました。彼は、投資家が経済成長が緩やかに進むと楽観視しているが、景気後退には陥らないと信じ、インフレが低下し、金融政策が緩和されるとの期待があるが、その期待は過度に理想的かもしれないと説明しました。

よりマクロ的な視点から見ると、米国の貿易、財政、規制に関する「不確実性」は、今や全体金融市場と世界経済の「支配的な現実」となっています。今の問題は、この不確実性と可能な政策の動向が、欧州およびユーロ圏の金融安定にとって何を意味するのかということです。関税は経済成長に「有害無益」であるが、物価への影響はより複雑です。短期的には、関税が輸入商品の価格を押し上げ、同時に消費の需要を抑制し、これら二つの効果が相互に相殺される可能性があります。しかし長期的には、関税と貿易障壁が世界的なサプライチェーンを断絶させ、企業のコストが上昇することで、かえってインフレを引き起こす可能性があります。

注目すべきことに、今週発表されたEUの最新の経済予測によると、2025年のEUの国内総生産 (GDP) の見通しが1.5%から1.1%に下方修正され、ユーロ圏は1.3%から0.9%に引き下げられています。全体のインフレ率は引き続き温暖化が予測され、2026年には欧州中央銀行のインフレ政策目標である2%を下回ると予測され、経済成長の勢いと物価の圧力が共に緩やかに進行する傾向を反映しています。